华金证券:交控科技科创板IPO询价区间为15.6-21.3元

  • 日期:07-22
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Straight Flush Finance 3天前我想分享

城市轨道信号控制系统国产化的先行者:公司是中国城市轨道交通信号系统国产化的先行者,拥有通信型列车自动控制系统(CBTC)的自主知识产权。它是中国第一家实现独立CBTC产品工程应用的公司,这是系统开发,关键设备开发,系统集成和信号系统总承包的核心。该公司的独立信号系统CBTC首次应用于北京亦庄线,在中国实现零突破,推动国内信号系统产业自主技术的发展。在过去的三年中,该公司赢得了27.6%的城市铁路线的竞标,这相当于Casco的竞标。从I-CBTC和FAO系统的应用来看,该公司处于领先地位。

城市铁路迎来黄金发展时期,国内信号系统迎来春天:2000年以来,中国城市轨道交通建设速度不断加快。 2011 - 2015年,完成并投入运营2,019公里,比前五年增长122%。自“十三五”以来,中国城市轨道交通继续保持快速增长。据估计,到2020年,中国城市轨道交通运营里程将增加约3,000公里,网络线路超过400公里的城市数量将超过10个。 2018年,中国城市轨道交通正式启动,行业迎来了发展的转折点,先后批准了苏州,重庆和长春的城市轨道交通规划。城市轨道交通新里程的增加为信号控制系统产业带来了良好的发展机遇。该公司过去三年的新订单分别为11/18/30亿元,为公司业绩的持续增长奠定了基础。

粮农组织的路线,粮农组织在未来城市轨道交通信号市场的份额将继续增加。公司计划筹集5.5亿元资金,其中2.5亿元将用于建设轨道交通控制系统高新技术产业园项目,这将扩大公司新产品的生产能力,确保公司能够为更多客户提供创新产品;投资1.5亿元用于新一代轨道交通列车控制系统的开发和应用,培养智能网络控制和健康管理信息系统建设和应用项目。公司的筹资项目都是在国家支持的科技创新领域发展起来的。

估值分析:我们预计公司2019 - 2021年的营业收入分别为15.4亿元,20.1亿元和25.7亿元;返回母亲的净利润分别为9600万元,1.34亿元和1.79亿元。如果公司的2019年动态市盈率预计为23.9倍,公司的合理市值为23亿元;如果可比公司的2018年静态P/S比率预计为中位数的2.7倍,公司的合理市值为31亿元;考虑到公司在国内城市轨道信号系统行业中处于领先地位,许多关键子系统正在逐步实现本地化,我们给予公司10%的溢价。基于以上所述,我们认为公司上市后合理的市场价值范围为25-3.4亿元。如果计算发行后的股票总数,建议的价格范围是15.6-21.3元。

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